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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间11月24日，NBA常规赛，雄鹿125-119险胜黄蜂，雄鹿4连胜升至东部第五。
首节比赛，雄鹿打出完美开局，黄蜂不断追分，双方打平结束第一节。第二节，利拉德连续砍分率领雄鹿领先8分结束上半场。第三节，鲍尔单节狂轰22分，雄鹿则是全民皆兵继续拉大分差。末节，雄鹿一度将分差拉大到20分，黄蜂则靠着鲍尔和米勒的得分狂潮迫近比分。最终，雄鹿125-119有惊无险战胜黄蜂。
黄蜂（6-10）：鲍尔50分5篮板10助攻、米勒32分11篮板、约什-格林11分5篮板
雄鹿（8-9）：字母哥32分11篮板6助攻、利拉德31分4篮板4助攻、特伦特16分3篮板、大洛佩斯13分8篮板3盖帽、波蒂斯11分7篮板3盖帽
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2021年到2024年的4年间，约基奇一共拿到了3个MVP，仅在2023年的MVP竞争中不敌恩比德，因此也错过了连续4年拿到MVP的壮举。在NBA历史上，只有拉塞尔、张伯伦、伯德拿到过三连MVP，还没有球员能拿到4连MVP。
在NBA历史上，只有不到10位球员能拿到至少3个常规赛MVP，其中贾巴尔拿到6个，比尔-拉塞尔和乔丹都拿到5个，张伯伦和詹姆斯都拿到4个，伯德、摩西-马龙、魔术师、约基奇都拿到4个。其中只有詹姆斯和约基奇是现役球员。
在2024年拿到第3个MVP之后，很多人都认为约基奇很难再拿到MVP，但过去两个赛季，约基奇依旧打出了MVP表现，而且都打出了场均三双的数据，成为罗伯特森和威少之后，第三位做到这一点的球员，但他这两个赛季都不敌亚历山大，屈居MVP榜第二，无缘MVP。
但是过去两个赛季，亚历山大都带领雷霆拿到超过60胜，而且下赛季，雷霆和马刺的战绩仍然有可能双双超过60胜。在这样的情况下，约基奇就很难在MVP的竞争中战胜亚历山大和文班亚马了，除非约基奇也能带队拿到60胜，但掘金目前的这套阵容应该没这个实力。
约基奇之所以连续两年在MVP中竞争输给亚历山大，主要还是因为掘金的战绩和雷霆相比差得太多，胜场差分别达到了18胜和10胜。在这样的情况下，即使约基奇打出了场均三双的数据，也很难战胜亚历山大拿到MVP。要是两个人带队战绩相差不大的话，那约基奇可能已经拿到生涯第4个MVP了。
对于约基奇来说，能否再拿一个MVP也没有那么重要了。相比之下，再拿一个总冠军和FMVP才更有价值，也能进一步提升他的历史地位。只是掘金过去几个赛季季后赛的表现都比较一般，没能再重返西决，要夺冠还是很难的。
虽然过去两年都错过了MVP，但约基奇接下来依旧有希望再拿到MVP，他也依旧是MVP的热门人选。对于约基奇来说，阻碍他再拿一个MVP的主要还是带队战绩。约基奇前三个MVP的带队战绩其实都不是很好，只是因为他的个人表现太过出色，再加上竞争对手的带队战绩也不是非常好，所以MVP才给了他。
詹姆斯已经迎来生涯第24个赛季，而且马上就要满42岁了，几乎已经没有希望再拿一个MVP，而约基奇还正值当打之年，过去6个赛季都排在MVP榜前八，依旧有希望再拿到一个MVP，在MVP总数上追平詹姆斯和张伯伦。
（陆小青）
【球员介绍】
曼联在2024年8月签下科内，花费100万英镑转会费。但他的发展受到各种伤病困扰，其中包括眼眶骨折的离奇受伤，那让他将近一年无法踢球。现在已经20岁的科内，如果不能在出租期间证明自己，等待他的只有离开曼联的结局。
维特克与曼联的合同还有两年到期，据称曼联如果出售他希望得到1000万英镑到1500万英镑的转会费。如果能说服他续约，曼联也可能考虑继续出租维特克，那样会吸引更多俱乐部，因为租借是「无本引援」。
德国《图片报》称，斯图加特的丹尼斯·塞门遭受大腿重伤，9月中旬之前无法参赛。这位20岁门将本来有望替代亚历山大·努贝尔成为球队的主力守门员，却因伤缺阵。维特克已经成为该队考虑引进的人选之一，斯图加特有欧冠席位，因此很有吸引力。
7月份，洛桑体育更换了新帅卢卡·埃尔斯纳，曼联将寄望于新教练对科内有不同的看法，更加欣赏这位加盟时曾被誉为「新埃辛」的马里小将。洛桑体育是曼联老板吉姆·拉特克里夫爵士旗下的卫星俱乐部，上赛季获得联赛第九。
不过，讽刺的是，曼联在官宣
ＢＢＣ英国广播公司报道称，已经有多名无缘夏季热身赛名单的曼联小妖面临离队。这包括直布罗陀国脚中场詹姆斯·斯坎隆（James Scanlon）、曾出租莱顿东方的中场杰克·穆尔豪斯（Jack Moorhouse）、威尔士前锋加布里埃莱·比安凯里（Gabriele Biancheri）以及澳大利亚国脚边后卫詹姆斯·奥弗里（James Overy）。
周五在曼联第二场热身赛首发的门将拉德克·维特克已经申请转会，他希望多打一线队比赛，那在曼联不可能实现。这位22岁的捷克守门员明确表示：「目前我还在这里，不过有人对我感兴趣。等具体情况明朗之后，你们就会知道了。」
曼联周五官方宣布，年轻中场塞古·科内（Sekou Kone）将继续被租借给瑞士的洛桑体育俱乐部，完成注册即可加盟。科内上赛季下半程就被出租到该队，但并未能获得重用，甚至被排除在欧战报名大名单之外，红魔希望他下赛季能获得更多比赛锻炼。
维特克上赛季出租到英冠的布里斯托尔城，赛季末包揽俱乐部的年度最佳球员奖、年度最佳年轻球员奖以及球迷评选的最受欢迎球员奖。刚升入英超的考文垂城、伊普斯威奇镇和赫尔城三支球队，都有意引进维特克。但他还有更多的选择，此前苏超的凯尔特人就伸出了橄榄枝，而现在德甲的斯图加特同样表达了转会意向。
维特克本人表示，出租或者买断，自己两种方式都可以接受，目标就是离开曼联去一支能做主力的球队，而不是充当塞纳·拉门斯的替补，只在国内杯赛出场。
【比赛分析】
北京时间11月24日，NBA常规赛，雄鹿125-119险胜黄蜂，雄鹿4连胜升至东部第五。
首节比赛，雄鹿打出完美开局，黄蜂不断追分，双方打平结束第一节。第二节，利拉德连续砍分率领雄鹿领先8分结束上半场。第三节，鲍尔单节狂轰22分，雄鹿则是全民皆兵继续拉大分差。末节，雄鹿一度将分差拉大到20分，黄蜂则靠着鲍尔和米勒的得分狂潮迫近比分。最终，雄鹿125-119有惊无险战胜黄蜂。
黄蜂（6-10）：鲍尔50分5篮板10助攻、米勒32分11篮板、约什-格林11分5篮板
雄鹿（8-9）：字母哥32分11篮板6助攻、利拉德31分4篮板4助攻、特伦特16分3篮板、大洛佩斯13分8篮板3盖帽、波蒂斯11分7篮板3盖帽
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2021年到2024年的4年间，约基奇一共拿到了3个MVP，仅在2023年的MVP竞争中不敌恩比德，因此也错过了连续4年拿到MVP的壮举。在NBA历史上，只有拉塞尔、张伯伦、伯德拿到过三连MVP，还没有球员能拿到4连MVP。
在NBA历史上，只有不到10位球员能拿到至少3个常规赛MVP，其中贾巴尔拿到6个，比尔-拉塞尔和乔丹都拿到5个，张伯伦和詹姆斯都拿到4个，伯德、摩西-马龙、魔术师、约基奇都拿到4个。其中只有詹姆斯和约基奇是现役球员。
在2024年拿到第3个MVP之后，很多人都认为约基奇很难再拿到MVP，但过去两个赛季，约基奇依旧打出了MVP表现，而且都打出了场均三双的数据，成为罗伯特森和威少之后，第三位做到这一点的球员，但他这两个赛季都不敌亚历山大，屈居MVP榜第二，无缘MVP。
但是过去两个赛季，亚历山大都带领雷霆拿到超过60胜，而且下赛季，雷霆和马刺的战绩仍然有可能双双超过60胜。在这样的情况下，约基奇就很难在MVP的竞争中战胜亚历山大和文班亚马了，除非约基奇也能带队拿到60胜，但掘金目前的这套阵容应该没这个实力。
约基奇之所以连续两年在MVP中竞争输给亚历山大，主要还是因为掘金的战绩和雷霆相比差得太多，胜场差分别达到了18胜和10胜。在这样的情况下，即使约基奇打出了场均三双的数据，也很难战胜亚历山大拿到MVP。要是两个人带队战绩相差不大的话，那约基奇可能已经拿到生涯第4个MVP了。
对于约基奇来说，能否再拿一个MVP也没有那么重要了。相比之下，再拿一个总冠军和FMVP才更有价值，也能进一步提升他的历史地位。只是掘金过去几个赛季季后赛的表现都比较一般，没能再重返西决，要夺冠还是很难的。
虽然过去两年都错过了MVP，但约基奇接下来依旧有希望再拿到MVP，他也依旧是MVP的热门人选。对于约基奇来说，阻碍他再拿一个MVP的主要还是带队战绩。约基奇前三个MVP的带队战绩其实都不是很好，只是因为他的个人表现太过出色，再加上竞争对手的带队战绩也不是非常好，所以MVP才给了他。
詹姆斯已经迎来生涯第24个赛季，而且马上就要满42岁了，几乎已经没有希望再拿一个MVP，而约基奇还正值当打之年，过去6个赛季都排在MVP榜前八，依旧有希望再拿到一个MVP，在MVP总数上追平詹姆斯和张伯伦。
（陆小青）
【球员介绍】
曼联在2024年8月签下科内，花费100万英镑转会费。但他的发展受到各种伤病困扰，其中包括眼眶骨折的离奇受伤，那让他将近一年无法踢球。现在已经20岁的科内，如果不能在出租期间证明自己，等待他的只有离开曼联的结局。
维特克与曼联的合同还有两年到期，据称曼联如果出售他希望得到1000万英镑到1500万英镑的转会费。如果能说服他续约，曼联也可能考虑继续出租维特克，那样会吸引更多俱乐部，因为租借是「无本引援」。
德国《图片报》称，斯图加特的丹尼斯·塞门遭受大腿重伤，9月中旬之前无法参赛。这位20岁门将本来有望替代亚历山大·努贝尔成为球队的主力守门员，却因伤缺阵。维特克已经成为该队考虑引进的人选之一，斯图加特有欧冠席位，因此很有吸引力。
7月份，洛桑体育更换了新帅卢卡·埃尔斯纳，曼联将寄望于新教练对科内有不同的看法，更加欣赏这位加盟时曾被誉为「新埃辛」的马里小将。洛桑体育是曼联老板吉姆·拉特克里夫爵士旗下的卫星俱乐部，上赛季获得联赛第九。
不过，讽刺的是，曼联在官宣
ＢＢＣ英国广播公司报道称，已经有多名无缘夏季热身赛名单的曼联小妖面临离队。这包括直布罗陀国脚中场詹姆斯·斯坎隆（James Scanlon）、曾出租莱顿东方的中场杰克·穆尔豪斯（Jack Moorhouse）、威尔士前锋加布里埃莱·比安凯里（Gabriele Biancheri）以及澳大利亚国脚边后卫詹姆斯·奥弗里（James Overy）。
周五在曼联第二场热身赛首发的门将拉德克·维特克已经申请转会，他希望多打一线队比赛，那在曼联不可能实现。这位22岁的捷克守门员明确表示：「目前我还在这里，不过有人对我感兴趣。等具体情况明朗之后，你们就会知道了。」
曼联周五官方宣布，年轻中场塞古·科内（Sekou Kone）将继续被租借给瑞士的洛桑体育俱乐部，完成注册即可加盟。科内上赛季下半程就被出租到该队，但并未能获得重用，甚至被排除在欧战报名大名单之外，红魔希望他下赛季能获得更多比赛锻炼。
维特克上赛季出租到英冠的布里斯托尔城，赛季末包揽俱乐部的年度最佳球员奖、年度最佳年轻球员奖以及球迷评选的最受欢迎球员奖。刚升入英超的考文垂城、伊普斯威奇镇和赫尔城三支球队，都有意引进维特克。但他还有更多的选择，此前苏超的凯尔特人就伸出了橄榄枝，而现在德甲的斯图加特同样表达了转会意向。
维特克本人表示，出租或者买断，自己两种方式都可以接受，目标就是离开曼联去一支能做主力的球队，而不是充当塞纳·拉门斯的替补，只在国内杯赛出场。
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