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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
上期回顾：前区12、20、32、33、35，后区06、07，前区号码大小比为4：1，012路比为2：0：3。
5+2单挑一注：04、09、11、16、29 + 02、12
15+5大复式：04、05、08、09、10、11、14、15、16、22、25、26、27、29、33 + 02、06、07、09、12
头尾分析：
大乐透前10期分析：
上期开出大小比4：1，近10期大小比21：29，小码出现次数多，本期方案大小比1：4。
012路分析：
上期前区开出2个0路号码，本期单挑一注前区关注1个0路号码09。
上期前区开出0个1路号码，本期单挑一注前区关注2个1路号码04、16。
上期龙头开出1字头号码12，近10期1字头龙头出现4次，本期优先考虑0字头龙头，推荐04。
后区分析：
9+3小复式： 04、05、09、11、14、16、25、27、29 + 02、07、12
大小比分析：
近10期012路比为13：15：22，2路开出几率较大。
上期开出后区号码06、07，小大组合，近10期大小比9：11，小码出现次数多。本期方案开出小大组合02、12。
上期前区开出3个2路号码，本期单挑一注前区关注2个2路号码11、29。
林泽大乐透本期综合推荐：
上期凤尾开出3字头号码35，近10期3字头凤尾出现5次，本期方案2字头凤尾出现，关注29。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
果然，宇宙的尽头还是考公。征战NBA14载的“小霸王”斯塔德迈尔，如愿穿上了警服，彻底告别球员身份。
退休以后，斯塔德迈尔的回忆录，可以写两本了，第一本是《我的前半生：NBA“小霸王”》，第二本是《重生之我在迈阿密当警察》。
据美媒报道，经历数月的严格训练，斯塔德迈尔已经从警察学院毕业，未来将加入迈阿密警局。不仅如此，他还获得了一项特别荣誉——哈里·“教练”·埃弗雷特奖，以表彰他在培训期间为整个警察学院项目所作出的贡献。
成为一名警察，是斯塔德迈尔从小就怀揣的梦想，他深受亲人执法工作的影响，盼望回馈社区，努力为下一代树立积极的榜样。
43岁的斯塔德迈尔开启人生新篇章，但他令人印象最深刻的表现还是在NBA赛场上，至今耳边依稀传来，且看今日五佳球第一位，纳什穿针引线，斯塔德迈尔力劈华山！
梦想这东西和经典一样，永远不会因为时间而褪色，反而更显珍贵。
话说大家怎样看待斯塔德迈尔的警察生涯？
【球员介绍】
本周二，国足将进行18强赛最后一场比赛，这是国足之于2026年世界杯的告别赛，也大概率是很多30岁以上老队员之于国足的告别赛。从下一次集训开始，国足的目标便是2030年世界杯预选赛，当然也包括其间进行的2027年亚洲杯。
在这两个年龄段，国家队队员有8人，分别是进入此次名单的朱辰杰和蒋圣龙这对中后卫，可胜任中后卫、边中卫乃至客串边后卫的吴少聪，以及中场徐皓阳，还有此前入选国家队的汪海健、王振澳和陶强龙，加上此次补充征调的刘祝润。目标球员还有司职后腰的廖锦涛。
不得不说的是归化战略，如果有适合的目标且推进工作不难，自然可以继续推进。问题的关键是，近年来俱乐部更换外援频繁，符合归化的目标人选不多，众多目标中大部分到下届世界杯时年龄过大，当然也并非毫无目标，比如目前中超头号外援克雷桑（1996年出生）在下一届世界杯开启时具备资格且刚刚31岁，有归化的可能性，他个人也表态有过考虑。此外1997年出生的莱昂纳多或许也是目标之一，因为他在2022年租借去过K联赛，要等到2028年初具备资格，届时2030年世界杯预选赛也刚刚开启。这两名球员如果可以保持良好状态，完全可以考虑归化。
有一点毋庸置疑，因为2027年亚洲杯之后，当年便会开启2030年世界杯预选赛，所以2027年亚洲杯必然是年轻化的阵容以进行真正的锻炼，但如果年轻化的阵容在亚洲杯上战绩不佳，足协又能否承受压力呢？要知道，一旦战绩不佳，汹涌的舆论很可能把足协淹没，即便今日中国足协信誓旦旦坚定推进年轻化，可一旦舆论反响过大，谁也不敢保证足协能够承受住压力，高洪波和扬科维奇便是前车之鉴。
基于中国足球目前各年龄段球员的情况，尤其是1990年代末期到2000年代初期出生的球员整体实力不足，2030年世界杯预选赛大概率无法按部就班地使用成熟的老队员，否则国足的实力恐怕连这一届都不如。全面换血和全面年轻化势在必行，只不过，如何有效地推进，中国足协需要有系统的规划，甚至要有坚韧的意志。
基于目前中国各年龄段的情况，一种比较适宜的方式是：第一，老队员（届时30岁+）方面，保留部分95/96和97/98年龄段的球员，以不可或缺的球员为主，比如中锋张玉宁，当然也可以包括前腰塞尔吉尼奥、边锋林良铭等，以此发挥以老带新的作用，这部分球员可以占比1/4，约6到7人；第二，中生代球员即99/00和01/02年龄段球员（届时26到30岁），占比也可以在1/4左右，主要是目前的国家队球员朱辰杰、蒋圣龙、谢文能、徐皓阳、刘若钒等；其三，03/04、05/06年龄段球员的占比可能要接近一半，当然也可能包括部分07/08年龄段球员，这其实才是年轻化的关键所在，这批球员更多集中在中前场或防线的边路。
然而，因亚洲杯战绩不佳，扬科维奇陷入口诛笔伐中，足协最终选择让扬科维奇下课，并任用了伊万科维奇。没想到的是，伊万科维奇首战便客场战平新加坡，差点让国足万劫不复，好在国足最终幸运地晋级18强赛。
03/04年龄段球员总体还不错，入选国家队或被国家队考察的有胡荷韬、拜合拉木、汪士钦、刘浩帆、徐彬、吾米提江和买乌郎，此外向余望和门将李昊也获得了较多的关注，向余望在联赛中表现非常出色，李昊则是国内最年轻的中超主力门将且表现稳定，在目前韩佳奇受伤的情况下，李昊完全可以重点培养。
95和97年龄段老队员的选择其实相对简单，选择关键球员即可。99/00和01/02年龄段的球员，因为目前已经25岁左右，可供选择的球员其实也相对清晰——这个时候还没成为绝对主力并有出色发挥的话，未来发展的空间非常有限，尽管不能排除大器晚成的球员，但那往往是个案。
2030年世界杯预选赛正常是2027年下半年开启，严格来讲，整个93年龄段的球员也很难参加，比如本届世预赛，89年龄段的球员就有些力不从心，兢兢业业的张琳芃在36强赛时退出了国家队，实际上整个89/90年龄段也只有两名门将。
另一个案例，高洪波首次出任国足教练时，原本执教顺风顺水，同样因为在2011年亚洲杯上战绩不佳而下课，随后上任的卡马乔完全不顾及中国足球的实际情况，带队一塌糊涂，堪称最失败的国足教练之一，类似于杜伊科维奇。
不止于此，95年龄段的球员在2030年世界杯预选赛时基本是33岁左右。可能很多球迷注意到了，部分老将在中超风生水起，但这个前提是外援其实发挥了更关键的作用，且部分球队是体系型打法，更适合老将发挥。
05及以下年龄段球员入选国家队的是王钰栋和刘诚宇，他们自然会进入未来的国家队，目标球员基本上是U20亚洲杯的前场主力即蒯纪闻、毛伟杰等，此外贺一然、杨希等后场球员也值得关注，他们目前出场稳定或开始坐稳主力，更小年龄段的08国少中锋魏祥鑫，已打进08年龄段的中超首球，更小年龄段的球员尚未在联赛展现自己，但未来可以保持关注。
由于国足很难有体系性的战术，未来大概率仍要以疯狂拼抢为主，随着95年龄段球员身体素质的下滑，也意味着他们会大面积退出国家队。
但万事无绝对，今年38岁的于汉超仍在上海申花发挥奇兵作用，只不过因故无缘国足，老将们如果保持良好的状态并愿意在替补席上随时待命，自然可以入选国足，发挥家有一老如有一宝的作用。
因2023年亚洲杯延期到2024年举行，所以这届亚洲杯的比赛实际上是在2026年世界杯亚洲区预选赛36强赛之间进行的，在率队出战亚洲杯之前，时任国足教练扬科维奇带领国足客场2比1战胜泰国队，虽然回到主场不敌韩国队，但实际上这个36强赛的开局是完全符合预期的，尤其是客场战胜泰国一战非常关键。
因为这些球员大的只有20岁，小的不过17岁，未来两年很可能会发生翻天覆地的变化，所以对于他们主要是保持观察。这种观察主要是下一届U23国家队：2026年U23亚洲杯在明年1月份举行，随后中国足协便可以组建以05年龄段为主的U21国家队（备战2008年U23亚洲杯），国管部可以近距离观察，并通过更多的国际比赛给他们更多的锻炼。
年轻球员缺少稳定性，从今年7月份的东亚杯开始，未来一年多的时间更多是观察和考察，在2026年年底，国足其实可以搭建一个相对稳定的年轻化阵容，在2027年亚洲杯上全面锻炼。
实际上，在这次世界杯预选赛期间，1991年龄段的球员（不含门将）也只有武磊和李磊，且武磊长期因伤缺阵。当然，在未来一两年里，部分95年龄段的球员如果有足够强烈为国效力的愿望，且愿意接受主教练的任何安排，当然可以入选国家队，保障国家队稳定过渡，这个过渡期理论上应该是2025年9月到2026年年底。
更准确的描述是：国足需要在老队员带新，中生代坐镇后防的基础上，给年轻球员在中前场包括防线更充分的发挥空间。
2027年亚洲杯不会再延期，由此2030年世界杯预选赛会在2027年亚洲杯之后才开启，在全面换血和全面年轻化的方向下，中国足协需要确定的一个关键战略是：国足的大换血和年轻化，是从今年9月份就正式开启，还是以适当的方式逐步推进呢？
这次18强赛期间，队长王大雷一直在激励球员，比赛中也有不错的发挥，但36岁的他大概率无法出战下届世预赛了，另外两名门将35岁的刘殿座和34岁的颜骏凌出战的可能性也不大。现役头号球星武磊今年34岁，饱受伤病困扰，本届18强赛发挥的作用有限，未来入选国足的可能性其实也不大了，当然也包括33岁的李磊，目前他在国安出场大幅度下滑，这恐怕也是他最后一届世预赛了。
【比赛分析】
上期回顾：前区12、20、32、33、35，后区06、07，前区号码大小比为4：1，012路比为2：0：3。
5+2单挑一注：04、09、11、16、29 + 02、12
15+5大复式：04、05、08、09、10、11、14、15、16、22、25、26、27、29、33 + 02、06、07、09、12
头尾分析：
大乐透前10期分析：
上期开出大小比4：1，近10期大小比21：29，小码出现次数多，本期方案大小比1：4。
012路分析：
上期前区开出2个0路号码，本期单挑一注前区关注1个0路号码09。
上期前区开出0个1路号码，本期单挑一注前区关注2个1路号码04、16。
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后区分析：
9+3小复式： 04、05、09、11、14、16、25、27、29 + 02、07、12
大小比分析：
近10期012路比为13：15：22，2路开出几率较大。
上期开出后区号码06、07，小大组合，近10期大小比9：11，小码出现次数多。本期方案开出小大组合02、12。
上期前区开出3个2路号码，本期单挑一注前区关注2个2路号码11、29。
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上期凤尾开出3字头号码35，近10期3字头凤尾出现5次，本期方案2字头凤尾出现，关注29。
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基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
果然，宇宙的尽头还是考公。征战NBA14载的“小霸王”斯塔德迈尔，如愿穿上了警服，彻底告别球员身份。
退休以后，斯塔德迈尔的回忆录，可以写两本了，第一本是《我的前半生：NBA“小霸王”》，第二本是《重生之我在迈阿密当警察》。
据美媒报道，经历数月的严格训练，斯塔德迈尔已经从警察学院毕业，未来将加入迈阿密警局。不仅如此，他还获得了一项特别荣誉——哈里·“教练”·埃弗雷特奖，以表彰他在培训期间为整个警察学院项目所作出的贡献。
成为一名警察，是斯塔德迈尔从小就怀揣的梦想，他深受亲人执法工作的影响，盼望回馈社区，努力为下一代树立积极的榜样。
43岁的斯塔德迈尔开启人生新篇章，但他令人印象最深刻的表现还是在NBA赛场上，至今耳边依稀传来，且看今日五佳球第一位，纳什穿针引线，斯塔德迈尔力劈华山！
梦想这东西和经典一样，永远不会因为时间而褪色，反而更显珍贵。
话说大家怎样看待斯塔德迈尔的警察生涯？
【球员介绍】
本周二，国足将进行18强赛最后一场比赛，这是国足之于2026年世界杯的告别赛，也大概率是很多30岁以上老队员之于国足的告别赛。从下一次集训开始，国足的目标便是2030年世界杯预选赛，当然也包括其间进行的2027年亚洲杯。
在这两个年龄段，国家队队员有8人，分别是进入此次名单的朱辰杰和蒋圣龙这对中后卫，可胜任中后卫、边中卫乃至客串边后卫的吴少聪，以及中场徐皓阳，还有此前入选国家队的汪海健、王振澳和陶强龙，加上此次补充征调的刘祝润。目标球员还有司职后腰的廖锦涛。
不得不说的是归化战略，如果有适合的目标且推进工作不难，自然可以继续推进。问题的关键是，近年来俱乐部更换外援频繁，符合归化的目标人选不多，众多目标中大部分到下届世界杯时年龄过大，当然也并非毫无目标，比如目前中超头号外援克雷桑（1996年出生）在下一届世界杯开启时具备资格且刚刚31岁，有归化的可能性，他个人也表态有过考虑。此外1997年出生的莱昂纳多或许也是目标之一，因为他在2022年租借去过K联赛，要等到2028年初具备资格，届时2030年世界杯预选赛也刚刚开启。这两名球员如果可以保持良好状态，完全可以考虑归化。
有一点毋庸置疑，因为2027年亚洲杯之后，当年便会开启2030年世界杯预选赛，所以2027年亚洲杯必然是年轻化的阵容以进行真正的锻炼，但如果年轻化的阵容在亚洲杯上战绩不佳，足协又能否承受压力呢？要知道，一旦战绩不佳，汹涌的舆论很可能把足协淹没，即便今日中国足协信誓旦旦坚定推进年轻化，可一旦舆论反响过大，谁也不敢保证足协能够承受住压力，高洪波和扬科维奇便是前车之鉴。
基于中国足球目前各年龄段球员的情况，尤其是1990年代末期到2000年代初期出生的球员整体实力不足，2030年世界杯预选赛大概率无法按部就班地使用成熟的老队员，否则国足的实力恐怕连这一届都不如。全面换血和全面年轻化势在必行，只不过，如何有效地推进，中国足协需要有系统的规划，甚至要有坚韧的意志。
基于目前中国各年龄段的情况，一种比较适宜的方式是：第一，老队员（届时30岁+）方面，保留部分95/96和97/98年龄段的球员，以不可或缺的球员为主，比如中锋张玉宁，当然也可以包括前腰塞尔吉尼奥、边锋林良铭等，以此发挥以老带新的作用，这部分球员可以占比1/4，约6到7人；第二，中生代球员即99/00和01/02年龄段球员（届时26到30岁），占比也可以在1/4左右，主要是目前的国家队球员朱辰杰、蒋圣龙、谢文能、徐皓阳、刘若钒等；其三，03/04、05/06年龄段球员的占比可能要接近一半，当然也可能包括部分07/08年龄段球员，这其实才是年轻化的关键所在，这批球员更多集中在中前场或防线的边路。
然而，因亚洲杯战绩不佳，扬科维奇陷入口诛笔伐中，足协最终选择让扬科维奇下课，并任用了伊万科维奇。没想到的是，伊万科维奇首战便客场战平新加坡，差点让国足万劫不复，好在国足最终幸运地晋级18强赛。
03/04年龄段球员总体还不错，入选国家队或被国家队考察的有胡荷韬、拜合拉木、汪士钦、刘浩帆、徐彬、吾米提江和买乌郎，此外向余望和门将李昊也获得了较多的关注，向余望在联赛中表现非常出色，李昊则是国内最年轻的中超主力门将且表现稳定，在目前韩佳奇受伤的情况下，李昊完全可以重点培养。
95和97年龄段老队员的选择其实相对简单，选择关键球员即可。99/00和01/02年龄段的球员，因为目前已经25岁左右，可供选择的球员其实也相对清晰——这个时候还没成为绝对主力并有出色发挥的话，未来发展的空间非常有限，尽管不能排除大器晚成的球员，但那往往是个案。
2030年世界杯预选赛正常是2027年下半年开启，严格来讲，整个93年龄段的球员也很难参加，比如本届世预赛，89年龄段的球员就有些力不从心，兢兢业业的张琳芃在36强赛时退出了国家队，实际上整个89/90年龄段也只有两名门将。
另一个案例，高洪波首次出任国足教练时，原本执教顺风顺水，同样因为在2011年亚洲杯上战绩不佳而下课，随后上任的卡马乔完全不顾及中国足球的实际情况，带队一塌糊涂，堪称最失败的国足教练之一，类似于杜伊科维奇。
不止于此，95年龄段的球员在2030年世界杯预选赛时基本是33岁左右。可能很多球迷注意到了，部分老将在中超风生水起，但这个前提是外援其实发挥了更关键的作用，且部分球队是体系型打法，更适合老将发挥。
05及以下年龄段球员入选国家队的是王钰栋和刘诚宇，他们自然会进入未来的国家队，目标球员基本上是U20亚洲杯的前场主力即蒯纪闻、毛伟杰等，此外贺一然、杨希等后场球员也值得关注，他们目前出场稳定或开始坐稳主力，更小年龄段的08国少中锋魏祥鑫，已打进08年龄段的中超首球，更小年龄段的球员尚未在联赛展现自己，但未来可以保持关注。
由于国足很难有体系性的战术，未来大概率仍要以疯狂拼抢为主，随着95年龄段球员身体素质的下滑，也意味着他们会大面积退出国家队。
但万事无绝对，今年38岁的于汉超仍在上海申花发挥奇兵作用，只不过因故无缘国足，老将们如果保持良好的状态并愿意在替补席上随时待命，自然可以入选国足，发挥家有一老如有一宝的作用。
因2023年亚洲杯延期到2024年举行，所以这届亚洲杯的比赛实际上是在2026年世界杯亚洲区预选赛36强赛之间进行的，在率队出战亚洲杯之前，时任国足教练扬科维奇带领国足客场2比1战胜泰国队，虽然回到主场不敌韩国队，但实际上这个36强赛的开局是完全符合预期的，尤其是客场战胜泰国一战非常关键。
因为这些球员大的只有20岁，小的不过17岁，未来两年很可能会发生翻天覆地的变化，所以对于他们主要是保持观察。这种观察主要是下一届U23国家队：2026年U23亚洲杯在明年1月份举行，随后中国足协便可以组建以05年龄段为主的U21国家队（备战2008年U23亚洲杯），国管部可以近距离观察，并通过更多的国际比赛给他们更多的锻炼。
年轻球员缺少稳定性，从今年7月份的东亚杯开始，未来一年多的时间更多是观察和考察，在2026年年底，国足其实可以搭建一个相对稳定的年轻化阵容，在2027年亚洲杯上全面锻炼。
实际上，在这次世界杯预选赛期间，1991年龄段的球员（不含门将）也只有武磊和李磊，且武磊长期因伤缺阵。当然，在未来一两年里，部分95年龄段的球员如果有足够强烈为国效力的愿望，且愿意接受主教练的任何安排，当然可以入选国家队，保障国家队稳定过渡，这个过渡期理论上应该是2025年9月到2026年年底。
更准确的描述是：国足需要在老队员带新，中生代坐镇后防的基础上，给年轻球员在中前场包括防线更充分的发挥空间。
2027年亚洲杯不会再延期，由此2030年世界杯预选赛会在2027年亚洲杯之后才开启，在全面换血和全面年轻化的方向下，中国足协需要确定的一个关键战略是：国足的大换血和年轻化，是从今年9月份就正式开启，还是以适当的方式逐步推进呢？
这次18强赛期间，队长王大雷一直在激励球员，比赛中也有不错的发挥，但36岁的他大概率无法出战下届世预赛了，另外两名门将35岁的刘殿座和34岁的颜骏凌出战的可能性也不大。现役头号球星武磊今年34岁，饱受伤病困扰，本届18强赛发挥的作用有限，未来入选国足的可能性其实也不大了，当然也包括33岁的李磊，目前他在国安出场大幅度下滑，这恐怕也是他最后一届世预赛了。
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