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📋 赛事摘要
【比赛分析】
北京时间5月2日消息，2023-2024赛季CBA季后赛四强战，辽宁男篮119-97战胜广东男篮，总比分1-0领先。
赛后辽宁队主教练杨鸣表示，系列赛第一场比赛的参考意义不大，下一场周琦归来后才是真正的广东队。
杨鸣认为，广东队本赛季常规赛成绩起伏的主要原因就是周琦，常规赛第一阶段和第二阶段，由于周琦受到伤病困扰，所以广东队的成绩有波动，而正是周琦第三阶段满血归来，所以广东队势如破竹。因此，杨鸣觉得赢下一个没有周琦的宏远队参考价值不是很大。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
广东男篮官方社媒发布的视频中，胡明轩和徐杰等球队主力对于新赛季最期待的比赛，有着不同的答案。
对于“新赛季你最期待哪场比赛”的问题，胡明轩的答案是“大鲨鱼”，也就是卫冕冠军上海男篮。
胡明轩之所以提到最期待和上海队交手，一方面是因为上海队是卫冕冠军，是所有对手都想挑战的标杆球队。另一方面是因为广东队上赛季常规赛被上海队3-0横扫，第一次交手在主场惨败对手40分，其他两场分别输掉10分和16分。这三次交手，广东队都无法解决当时为上海效力的大外援怀特塞德。如今，怀特塞德兴奋剂检测违规已经告别CBA，胡明轩也希望带领广东队再次挑战上海队。
而徐杰则连续两次喊出了“北京（首钢）”的名字。
徐杰期待和北京队交手，或许是因为广东队上赛季在四分之一决赛是被北京队淘汰。而徐杰在系列赛里场均只能得到7分3.3助攻，命中率34.5%，三分命中率低到18.9%，完全没有打出该有的水准。
按照赛程安排，广东男篮将于10月26日客场对阵上海队，明年3月26日主场迎战上海队。
至于和北京队的比赛，广东队10月20日也就是他们新赛季常规赛的第二场就会在客场挑战北京队，12月26日，广东队将再次在客场挑战北京队。明年的1月29日和3月19日，广东队则会在主场与北京队交手两次。
但和上海队、北京队相比，广东队休赛期的补强工作都存在明显差距，甚至阵容的纸面实力也有明显不足。更换教练组的广东队，新赛季能给两支争冠球队带来多大的冲击？拭目以待。
【球员介绍】
65岁老头亲自打电话“抢人”？德拉富恩特这操作，我看懂了
德拉富恩特这波操作，高明在哪？
19岁、2.2亿、世界杯冠军、全球瞩目——换谁谁不飘？
罗德里去巴萨了。
结果德拉富恩特说什么？“还没到巅峰。”
7500万欧元，金球奖得主，世界杯冠军核心。这转会本身已经够炸了。
表面是祝贺，背后是布局。表面是温情，背后是精明。
最后说句实在的。
你听听，这是人话吗？
但最扎心的是另一句话。
你说他管得宽？人家刚拿世界杯，有这个底气说话。
2.2亿了还说没到巅峰，那巅峰得值多少钱？5亿？10亿？
翻译一下：别出国，待在西甲。哪儿都别去。
65岁的老头，比你想象的聪明得多。
说回那个电话。
互动话题：
他让所有人觉得——罗德里去巴萨，不是简单的转会，是“西班牙足球大家庭”的一次团圆。
温情牌打得滴水不漏，利益牌藏在背后谁都挑不出毛病。
一个65岁的老头，扛起了“西甲留人办”主任的职责。
但你还真别说，这老头说得可能没错。
有人说我想多了。人家就是单纯高兴弟子有个好去处。
这操作，绝了。
19岁，身价2.2亿欧元，刚拿了世界杯，已经是全球顶流。
好家伙。一个国家队主教练，操心起俱乐部的人才流失问题了。
国家队主力框架更集中了。
但真正让我笑出声的，是西班牙教练德拉富恩特的操作——
为人方面。
这才是真正的老江湖。
“祝贺你啊，去了巴萨。”
再说亚马尔。
那我问你——罗德里从曼城去巴萨，对德拉富恩特有什么好处？
这画面你想想：一个65岁的老头，刚带西班牙拿了世界杯，奖杯还没捂热乎呢，转头就开始给弟子打私人电话做“留人”工作。
老头说亚马尔“在职业和为人方面都仍有成长空间”。
这话，比“还没到巅峰”狠十倍。
老头心里门儿清。
乍一听没啥问题对吧？领导祝贺下属跳槽成功，人情世故嘛。
你觉得国家队主教练该不该插手球员的俱乐部选择？
德拉富恩特这是在敲打：孩子，球踢得好只是第一步，做人才是一辈子的事。
这老头接下来补了一句：“优秀的球员应该留在我们的联赛里。”
这话一出，懂的都懂。
刚结束的西甲比赛，巴萨5-0狂胜，亚马尔全场梦游，65分钟被换下，脸黑得跟锅底似的。2次射门0射正，评分低得没法看。
你说他越界？人家说了，这是“作为西班牙国家队主教练”的立场。
但你细品。
英超有钱，德甲有体系，沙特有钞能力。好球员一个个往外跑，西甲怎么办？
德拉富恩特这是在给亚马尔卸包袱：你还年轻，别把自己当救世主。
他亲自给罗德里打了个电话。
合理。完美。无懈可击。
德拉富恩特说“希望西班牙优秀球员留在西甲”。
这默契，集训能练出来？
佩德里在巴萨，加维在巴萨，奥尔莫在巴萨，现在罗德里也去了。西班牙国家队半条主力线，天天在一块踢球。
这话表面是爱惜人才，背后是西甲的焦虑。
天才少年，也会撞墙。
评论区开撕，我搬板凳看戏。
北京时间5月2日消息，2023-2024赛季CBA季后赛四强战，辽宁男篮119-97战胜广东男篮，总比分1-0领先。
赛后辽宁队主教练杨鸣表示，系列赛第一场比赛的参考意义不大，下一场周琦归来后才是真正的广东队。
杨鸣认为，广东队本赛季常规赛成绩起伏的主要原因就是周琦，常规赛第一阶段和第二阶段，由于周琦受到伤病困扰，所以广东队的成绩有波动，而正是周琦第三阶段满血归来，所以广东队势如破竹。因此，杨鸣觉得赢下一个没有周琦的宏远队参考价值不是很大。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
广东男篮官方社媒发布的视频中，胡明轩和徐杰等球队主力对于新赛季最期待的比赛，有着不同的答案。
对于“新赛季你最期待哪场比赛”的问题，胡明轩的答案是“大鲨鱼”，也就是卫冕冠军上海男篮。
胡明轩之所以提到最期待和上海队交手，一方面是因为上海队是卫冕冠军，是所有对手都想挑战的标杆球队。另一方面是因为广东队上赛季常规赛被上海队3-0横扫，第一次交手在主场惨败对手40分，其他两场分别输掉10分和16分。这三次交手，广东队都无法解决当时为上海效力的大外援怀特塞德。如今，怀特塞德兴奋剂检测违规已经告别CBA，胡明轩也希望带领广东队再次挑战上海队。
而徐杰则连续两次喊出了“北京（首钢）”的名字。
徐杰期待和北京队交手，或许是因为广东队上赛季在四分之一决赛是被北京队淘汰。而徐杰在系列赛里场均只能得到7分3.3助攻，命中率34.5%，三分命中率低到18.9%，完全没有打出该有的水准。
按照赛程安排，广东男篮将于10月26日客场对阵上海队，明年3月26日主场迎战上海队。
至于和北京队的比赛，广东队10月20日也就是他们新赛季常规赛的第二场就会在客场挑战北京队，12月26日，广东队将再次在客场挑战北京队。明年的1月29日和3月19日，广东队则会在主场与北京队交手两次。
但和上海队、北京队相比，广东队休赛期的补强工作都存在明显差距，甚至阵容的纸面实力也有明显不足。更换教练组的广东队，新赛季能给两支争冠球队带来多大的冲击？拭目以待。
【球员介绍】
65岁老头亲自打电话“抢人”？德拉富恩特这操作，我看懂了
德拉富恩特这波操作，高明在哪？
19岁、2.2亿、世界杯冠军、全球瞩目——换谁谁不飘？
罗德里去巴萨了。
结果德拉富恩特说什么？“还没到巅峰。”
7500万欧元，金球奖得主，世界杯冠军核心。这转会本身已经够炸了。
表面是祝贺，背后是布局。表面是温情，背后是精明。
最后说句实在的。
你听听，这是人话吗？
但最扎心的是另一句话。
你说他管得宽？人家刚拿世界杯，有这个底气说话。
2.2亿了还说没到巅峰，那巅峰得值多少钱？5亿？10亿？
翻译一下：别出国，待在西甲。哪儿都别去。
65岁的老头，比你想象的聪明得多。
说回那个电话。
互动话题：
他让所有人觉得——罗德里去巴萨，不是简单的转会，是“西班牙足球大家庭”的一次团圆。
温情牌打得滴水不漏，利益牌藏在背后谁都挑不出毛病。
一个65岁的老头，扛起了“西甲留人办”主任的职责。
但你还真别说，这老头说得可能没错。
有人说我想多了。人家就是单纯高兴弟子有个好去处。
这操作，绝了。
19岁，身价2.2亿欧元，刚拿了世界杯，已经是全球顶流。
好家伙。一个国家队主教练，操心起俱乐部的人才流失问题了。
国家队主力框架更集中了。
但真正让我笑出声的，是西班牙教练德拉富恩特的操作——
为人方面。
这才是真正的老江湖。
“祝贺你啊，去了巴萨。”
再说亚马尔。
那我问你——罗德里从曼城去巴萨，对德拉富恩特有什么好处？
这画面你想想：一个65岁的老头，刚带西班牙拿了世界杯，奖杯还没捂热乎呢，转头就开始给弟子打私人电话做“留人”工作。
老头说亚马尔“在职业和为人方面都仍有成长空间”。
这话，比“还没到巅峰”狠十倍。
老头心里门儿清。
乍一听没啥问题对吧？领导祝贺下属跳槽成功，人情世故嘛。
你觉得国家队主教练该不该插手球员的俱乐部选择？
德拉富恩特这是在敲打：孩子，球踢得好只是第一步，做人才是一辈子的事。
这老头接下来补了一句：“优秀的球员应该留在我们的联赛里。”
这话一出，懂的都懂。
刚结束的西甲比赛，巴萨5-0狂胜，亚马尔全场梦游，65分钟被换下，脸黑得跟锅底似的。2次射门0射正，评分低得没法看。
你说他越界？人家说了，这是“作为西班牙国家队主教练”的立场。
但你细品。
英超有钱，德甲有体系，沙特有钞能力。好球员一个个往外跑，西甲怎么办？
德拉富恩特这是在给亚马尔卸包袱：你还年轻，别把自己当救世主。
他亲自给罗德里打了个电话。
合理。完美。无懈可击。
德拉富恩特说“希望西班牙优秀球员留在西甲”。
这默契，集训能练出来？
佩德里在巴萨，加维在巴萨，奥尔莫在巴萨，现在罗德里也去了。西班牙国家队半条主力线，天天在一块踢球。
这话表面是爱惜人才，背后是西甲的焦虑。
天才少年，也会撞墙。
评论区开撕，我搬板凳看戏。
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