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📋 赛事摘要
【比赛分析】
2026美加墨世界杯在即，但举办国之一的墨西哥，突然因安全问题引发了广泛关注与担忧。
发动袭击的卡特尔组织（CJNG），不是小打小闹的贩毒团伙，而是一个拥有军用装甲车、火箭发射筒、无人机系统等各种先进设备的武装集团，曾用火箭弹击落过军方的直升机。
在哈利斯科州等八个州，武装毒贩们频繁发动报复性行动，用燃烧路障封闭公路，烧毁街头车辆，直接向军方发动袭击，甚至攻击了州首府瓜达拉哈拉的国际机场，目前已导致73人死亡，其中包括27名墨西哥国民警卫队成员以及监狱、检察院人员。
去年12月，在瓜达拉哈拉阿克隆球场附近，又挖出了新的碎尸，自2022年以来，在这一带发现的装有人体残骸的塑料袋已有456袋。
时至今日，墨西哥仍有12万7千名失踪人口，没有任何调查结论，人间蒸发般从这个世界消失。
但没想到，距离世界杯只剩三个月之际，墨西哥军方出手干掉了头号毒枭，打破了某种微妙平衡。
2月22日，墨西哥军方在抓捕行动中击毙了该国头号毒枭、“哈利斯科州卡特尔”（CJNG）头目内梅西奥·奥塞格拉·塞万提斯，这点燃了贩毒集团的报复狂潮。
另外该州乌奇特兰市的伊萨吉雷牧场，还发现了一个类似“死亡营”的场所，里面摆满了200多双遗弃的鞋子和很多无主行李箱，这些被认为是遭到绑架人士的遗留。
但现实情况是，此次斩首行动，有可能捅了更大的马蜂窝。由于头目被斩首，贩毒集团内部的权力平衡被打破，为了争夺大位，不同派系以及二级头目之间，可能爆发大规模的权力与地盘争夺战，这些人为了上位，手段往往更为凶残和激进。
但与此同时，美国、英国等多国政府发布旅行警告，提示本国公民“谨慎前往”哈利斯科州，显然已经将这里视为危险之地。
哈利斯科州首府瓜达拉哈拉，是世界杯举办城市之一，该地的阿克隆体育场将主办4场小组赛，包括6月18日墨西哥对韩国、6月26日乌拉圭对西班牙等。这次武装冲突爆发后，该球场受到影响，原定在这里进行的一场墨西哥女足联赛被取消。
据美国白宫方面证实，美国在此次行动中提供了情报支持，而美国总统特朗普在周二的国情咨文中也提到了这次行动：“我们打倒了最险恶的卡特尔贩毒集团头目之一，你们昨天都看到了。”
随着世界杯场馆施工，地下碎尸与贩毒集团墓地不断被发掘出来。去年3月在哈利斯科州的萨波潘市，挖出来一个贩毒集团的秘密墓地，里面发现了227个装有人类遗骸碎块的袋子。
2月24日，墨西哥总统辛鲍姆现身新闻发布会，试图给球迷吃下定心丸：“世界杯期间，前往瓜达拉哈拉的球迷和游客，在安全上不会有任何风险。”
此前有媒体预计，在世界杯前后，墨西哥政府和贩毒集团之间会达成某种“休战”默契，只要贩毒集团避免大规模活动，那么政府方面就会暂缓抓捕和清剿行动，双方的恩怨等世界杯过去之后再说。
另外，贩毒集团对地方基层的控制力，甚至超过政府。2025年3月，墨西哥军方在一次清剿行动中，遭到当地居民组成人肉盾牌拦截，这背后是贩毒集团通过暴力胁迫与利益收买在进行操控，很多居民的工作机会是与贩毒集团相关联的，而不服从毒贩者，往往会遭到杀害，成为失踪人口。
随着世界杯临近，全世界的目光开始聚焦到举办国，墨西哥方面在加大反毒力度的同时，也试图遮掩是非。
哈利斯科州当局预计，世界杯能为该州带来10亿美元收入，创造超过7千个工作岗位，而哈利斯科州当地的志愿者失踪人口搜救队表示，政府更关心世界杯带来的经济收入和当地形象，已开始要求搜救者们清除张贴在球场一带的寻人启事，以防让游客注意到失踪人口问题。
组织头目塞万提斯绰号门乔（El Mencho），是墨西哥头号在逃通缉犯，美国与墨西哥两国对其悬赏超过3千万美元。他早年在美国贩毒，被遣返回墨西哥后，一度进入哈利斯科州的警察系统，后又进入卡特尔贩毒组织，成为黑白通吃的人物。
政府中也有贩毒集团的人。去年5月，哈利斯科州乌奇特兰市的前市长被捕，调查发现他与毒贩有合作关系，每月从贩毒集团领取好处费，作为交换，他为对方提供警方人员、车辆和枪支，并帮助处理尸体。
哈利斯科州当地志愿搜救队成员加西亚，他的儿子就是失踪人口之一，他说，世界杯将在充满罪恶的地方举行，这实在是一种不幸。（李普利）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月4日晚，在2024年成都混合团体世界杯第二阶段循环赛首日比赛中，中国队凭借林诗栋/蒯曼、孙颖莎和梁靖崑的出色发挥，以8-1战胜德国队，豪取4连胜。
首场混双比赛中，林诗栋/蒯曼以2-1（11-2/9-11/11-8）战胜迈斯纳/万远；随后进行的女单比赛中，孙颖莎以3-0（11-2/11-6/11-5）横扫索菲亚-克利；在男单比赛中，首次出战的梁靖崑以3-0（11-4/11-7/11-5）拿下孟繁博。这样，中国队8-1战胜德国队，豪取4连胜。
在第二阶段循环赛中，中国队将先后与德国队、韩国队和中国香港队交手。在第四比赛日中，中国队对阵德国队。中国队阵容再次做出调整，混双派出林诗栋/蒯曼、女单派出孙颖莎、男单派出梁靖崑，其中，梁靖崑是本次赛事首次登场。
2024年成都混合团体世界杯于12月1-8日在中国四川成都的四川省体育馆举行，共有16支队伍参赛。
在第一阶段循环赛中，中国队与印度队、澳大利亚队和美国队同分在A组。中国队在3个比赛日中，先后以8-0、8-0和8-1战胜澳大利亚队、印度队和美国队，豪取3连胜，以小组第一晋级8强。最终，A组的中国队和美国队、B组的日本队和德国队、C组的韩国队和罗马尼亚队以及D组的法国队和中国香港队晋级8强。
当日其它赛事赛果如下：
（清泠）
【球员介绍】
中超联赛第27轮将于10月11日晚开打，青岛西海岸将在主场对阵大连英博，赛前新闻发布会上，青岛西海岸主教练郑智携球员李昊一同出席。
不过郑智指出，这类影响对所有参赛球队都是相同的，目前球队正抓紧时间找回比赛节奏。由于长时间没有进行正式联赛，加上对手大连英博实力强劲，球队已经提前做好了应对困难的准备，希望能延续本赛季以来的良好状态，尽快进入比赛节奏。
郑智介绍，本次联赛间歇期较长，球队球员、教练及工作人员都得到了调整休息的机会，但国字号球员行程十分忙碌。李昊在上一阶段联赛结束后，就立刻投入了亚运会备战，最终为中国拿下一枚亚运会铜牌，这件事既十分不易也值得庆贺。郑智认为，李昊的表现为整个中国足球争了光，同时也为青岛西海岸队争得了荣誉。除李昊外，球队还有几名U20年轻球员直到赛前才刚刚归队，这会给球队的间歇期训练带来一定影响。
针对加盟青岛西海岸以来自身的成长变化，李昊坦言这段经历给自己带来了很大帮助，自身的成长球迷有目共睹，接下来他也会继续努力，在赛场之上证明自己。
李昊在发布会上表示，球队这几天已经按照教练的部署完成了针对性训练，全队会全力调整状态，争取为观众奉献一场精彩的比赛。
本文由AI生成
2026美加墨世界杯在即，但举办国之一的墨西哥，突然因安全问题引发了广泛关注与担忧。
发动袭击的卡特尔组织（CJNG），不是小打小闹的贩毒团伙，而是一个拥有军用装甲车、火箭发射筒、无人机系统等各种先进设备的武装集团，曾用火箭弹击落过军方的直升机。
在哈利斯科州等八个州，武装毒贩们频繁发动报复性行动，用燃烧路障封闭公路，烧毁街头车辆，直接向军方发动袭击，甚至攻击了州首府瓜达拉哈拉的国际机场，目前已导致73人死亡，其中包括27名墨西哥国民警卫队成员以及监狱、检察院人员。
去年12月，在瓜达拉哈拉阿克隆球场附近，又挖出了新的碎尸，自2022年以来，在这一带发现的装有人体残骸的塑料袋已有456袋。
时至今日，墨西哥仍有12万7千名失踪人口，没有任何调查结论，人间蒸发般从这个世界消失。
但没想到，距离世界杯只剩三个月之际，墨西哥军方出手干掉了头号毒枭，打破了某种微妙平衡。
2月22日，墨西哥军方在抓捕行动中击毙了该国头号毒枭、“哈利斯科州卡特尔”（CJNG）头目内梅西奥·奥塞格拉·塞万提斯，这点燃了贩毒集团的报复狂潮。
另外该州乌奇特兰市的伊萨吉雷牧场，还发现了一个类似“死亡营”的场所，里面摆满了200多双遗弃的鞋子和很多无主行李箱，这些被认为是遭到绑架人士的遗留。
但现实情况是，此次斩首行动，有可能捅了更大的马蜂窝。由于头目被斩首，贩毒集团内部的权力平衡被打破，为了争夺大位，不同派系以及二级头目之间，可能爆发大规模的权力与地盘争夺战，这些人为了上位，手段往往更为凶残和激进。
但与此同时，美国、英国等多国政府发布旅行警告，提示本国公民“谨慎前往”哈利斯科州，显然已经将这里视为危险之地。
哈利斯科州首府瓜达拉哈拉，是世界杯举办城市之一，该地的阿克隆体育场将主办4场小组赛，包括6月18日墨西哥对韩国、6月26日乌拉圭对西班牙等。这次武装冲突爆发后，该球场受到影响，原定在这里进行的一场墨西哥女足联赛被取消。
据美国白宫方面证实，美国在此次行动中提供了情报支持，而美国总统特朗普在周二的国情咨文中也提到了这次行动：“我们打倒了最险恶的卡特尔贩毒集团头目之一，你们昨天都看到了。”
随着世界杯场馆施工，地下碎尸与贩毒集团墓地不断被发掘出来。去年3月在哈利斯科州的萨波潘市，挖出来一个贩毒集团的秘密墓地，里面发现了227个装有人类遗骸碎块的袋子。
2月24日，墨西哥总统辛鲍姆现身新闻发布会，试图给球迷吃下定心丸：“世界杯期间，前往瓜达拉哈拉的球迷和游客，在安全上不会有任何风险。”
此前有媒体预计，在世界杯前后，墨西哥政府和贩毒集团之间会达成某种“休战”默契，只要贩毒集团避免大规模活动，那么政府方面就会暂缓抓捕和清剿行动，双方的恩怨等世界杯过去之后再说。
另外，贩毒集团对地方基层的控制力，甚至超过政府。2025年3月，墨西哥军方在一次清剿行动中，遭到当地居民组成人肉盾牌拦截，这背后是贩毒集团通过暴力胁迫与利益收买在进行操控，很多居民的工作机会是与贩毒集团相关联的，而不服从毒贩者，往往会遭到杀害，成为失踪人口。
随着世界杯临近，全世界的目光开始聚焦到举办国，墨西哥方面在加大反毒力度的同时，也试图遮掩是非。
哈利斯科州当局预计，世界杯能为该州带来10亿美元收入，创造超过7千个工作岗位，而哈利斯科州当地的志愿者失踪人口搜救队表示，政府更关心世界杯带来的经济收入和当地形象，已开始要求搜救者们清除张贴在球场一带的寻人启事，以防让游客注意到失踪人口问题。
组织头目塞万提斯绰号门乔（El Mencho），是墨西哥头号在逃通缉犯，美国与墨西哥两国对其悬赏超过3千万美元。他早年在美国贩毒，被遣返回墨西哥后，一度进入哈利斯科州的警察系统，后又进入卡特尔贩毒组织，成为黑白通吃的人物。
政府中也有贩毒集团的人。去年5月，哈利斯科州乌奇特兰市的前市长被捕，调查发现他与毒贩有合作关系，每月从贩毒集团领取好处费，作为交换，他为对方提供警方人员、车辆和枪支，并帮助处理尸体。
哈利斯科州当地志愿搜救队成员加西亚，他的儿子就是失踪人口之一，他说，世界杯将在充满罪恶的地方举行，这实在是一种不幸。（李普利）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月4日晚，在2024年成都混合团体世界杯第二阶段循环赛首日比赛中，中国队凭借林诗栋/蒯曼、孙颖莎和梁靖崑的出色发挥，以8-1战胜德国队，豪取4连胜。
首场混双比赛中，林诗栋/蒯曼以2-1（11-2/9-11/11-8）战胜迈斯纳/万远；随后进行的女单比赛中，孙颖莎以3-0（11-2/11-6/11-5）横扫索菲亚-克利；在男单比赛中，首次出战的梁靖崑以3-0（11-4/11-7/11-5）拿下孟繁博。这样，中国队8-1战胜德国队，豪取4连胜。
在第二阶段循环赛中，中国队将先后与德国队、韩国队和中国香港队交手。在第四比赛日中，中国队对阵德国队。中国队阵容再次做出调整，混双派出林诗栋/蒯曼、女单派出孙颖莎、男单派出梁靖崑，其中，梁靖崑是本次赛事首次登场。
2024年成都混合团体世界杯于12月1-8日在中国四川成都的四川省体育馆举行，共有16支队伍参赛。
在第一阶段循环赛中，中国队与印度队、澳大利亚队和美国队同分在A组。中国队在3个比赛日中，先后以8-0、8-0和8-1战胜澳大利亚队、印度队和美国队，豪取3连胜，以小组第一晋级8强。最终，A组的中国队和美国队、B组的日本队和德国队、C组的韩国队和罗马尼亚队以及D组的法国队和中国香港队晋级8强。
当日其它赛事赛果如下：
（清泠）
【球员介绍】
中超联赛第27轮将于10月11日晚开打，青岛西海岸将在主场对阵大连英博，赛前新闻发布会上，青岛西海岸主教练郑智携球员李昊一同出席。
不过郑智指出，这类影响对所有参赛球队都是相同的，目前球队正抓紧时间找回比赛节奏。由于长时间没有进行正式联赛，加上对手大连英博实力强劲，球队已经提前做好了应对困难的准备，希望能延续本赛季以来的良好状态，尽快进入比赛节奏。
郑智介绍，本次联赛间歇期较长，球队球员、教练及工作人员都得到了调整休息的机会，但国字号球员行程十分忙碌。李昊在上一阶段联赛结束后，就立刻投入了亚运会备战，最终为中国拿下一枚亚运会铜牌，这件事既十分不易也值得庆贺。郑智认为，李昊的表现为整个中国足球争了光，同时也为青岛西海岸队争得了荣誉。除李昊外，球队还有几名U20年轻球员直到赛前才刚刚归队，这会给球队的间歇期训练带来一定影响。
针对加盟青岛西海岸以来自身的成长变化，李昊坦言这段经历给自己带来了很大帮助，自身的成长球迷有目共睹，接下来他也会继续努力，在赛场之上证明自己。
李昊在发布会上表示，球队这几天已经按照教练的部署完成了针对性训练，全队会全力调整状态，争取为观众奉献一场精彩的比赛。
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