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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
图片
本局比赛丁立人执黑对阵印度古克什，在尼姆佐维奇防御转正统防御中，黑棋一度优势，关键时刻丁立人出现漏算，最终于在第37回合认输。目前三局比赛过后，双方总比分1.5比1.5打成平手。
11月28日是本次世界冠军赛的首个休息日，双方第4轮比赛将于11月29日继续展开，丁立人将执白先行对阵古克什。
11月27日，2024年国际象棋世界冠军对抗赛在新加坡圣淘沙结束了第3轮的比拼。丁立人执黑古克什，目前双方1.5比1.5。双方第4轮比赛将于北京时间11月29日17时展开。
（麋鹿）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月10日，西班牙网球巨星拉法-纳达尔在社交媒体中宣布，将在11月的戴维斯杯结束后退役。
在整个职业生涯中，西班牙人共拿到了22个大满贯男单冠军，其中包括14个法网冠军、2个温网冠军、2次澳网冠军和4次美网冠军。另外，他还拿到36个大师赛男单冠军，以及北京奥运会男单金牌和里约奥运会男双金牌。其生涯男单冠军合计共拿到92个。
现年38岁的纳达尔是继弗雷德-佩里、唐-布吉、罗德-拉沃尔、罗伊-埃莫森、安德烈-阿加西和罗杰-费德勒之后，史上第7位完成男单生涯全满贯的选手，同时也是继安德烈-阿加西之后，第2位完成男单生涯金满贯的选手。
纳达尔在社交媒体上用多国语言“谢谢大家”，来宣布告别自己的职业生涯。在视频中，他表示：“我即将从职业网球界退役。现实是，这几年很艰难，尤其是过去两年。我认为我无法不受限制地打球，这促使我做出了这个决定。人的一生中，一切都有开始和结束。我认为现在是结束漫长职业生涯的最佳时机。而且这段生涯比我想象的要成功得多。”
（清泠）
【球员介绍】
送出一个乌龙、一个点球，自己点球不进，浙江绿城0比2败走天津。尽管接下来需要尽力解脱和继续负担的，比任何对手都更为沉重，但度过了艰辛而又漫长的一周后，这支全力出击的球队正在全力振作。
18日上午，浙江绿城在训练前进行了哀悼。据俱乐部官方发布的消息，午饭后，部分球员和工作人员接受了“专业机构的心理疏导”，当晚，全队从杭州飞往天津客场。这一次，除了队长弗兰克继续养伤，余下外援卢卡斯、奥乌苏、埃弗拉全部随队赴津——9号布彭扎留下的空白如何填补？至少目前还没有答案。
20日晚的中超第8轮，天津津门虎对阵浙江绿城，原本是一场势均力敌、力争上游的较量，却由于第7轮主场比赛当天下午，加蓬前锋阿隆·布彭扎突然离世，陷入剧痛的浙江绿城成为球迷关切、舆论关注的焦点，这场比赛对所有参与者来说也有了特殊的意义。
让卢卡斯和李提香造成失分、酿成错误的，归根到底是他们身上的责任感。这种情况下，没有人会责怪他们。队长程进赛后接受采访时说，这场比赛他们没有任何遗憾，“我为队友和教练组感到骄傲，我们度过了非常艰难的一周。虽然只是一周，但我们感觉就像三个月那么漫长。”
“感谢全体球员在俱乐部困难时刻的付出，感谢每个人的拼搏。”主教练卡内达赛后说，“除了两个失误以外，防守比较稳固，对手没有太多机会。这场比赛攻守平衡，总体来说比较精彩。”
上一轮比赛赛后，浙江FC俱乐部发布公告，确认了球员不幸去世的消息，并“向其家人致以沉痛的哀悼”；次日，中国足协和中足联发布公告向布彭扎致哀，同时表达了对其家人和亲友的慰问，对逝者竞技水平、专业素养和工作贡献的敬意……与此同时，来自球迷、球员、同行的哀悼怀念，关于逝者死因的传言、推测、不解，至今未曾消散。
发布会现场，中后卫卢卡斯同样表情凝重，向离世的队友致哀后，也向中超球迷传递了他们认真对待比赛的态度。巴西人此时现身，意味着球队将不复上一轮全华班出战的场面，也表明他们正在努力采取行动重回正轨——就算面临难以想象的困难，身处前所未有的境遇。
4月20日晚，客队球员臂缠黑纱出场。面对以逸待劳、主力复出的津门虎，卡内达确实在攻防两端费了很多心思。卢卡斯重新披挂上阵，与刘浩帆、梁诺恒重组三中卫；汪士钦的位置前移至左边翼卫，程进、李提香和童磊坚守原先的岗位，孙国文的位置则有所前移；前锋线上，18岁的王钰栋俨然成为不能轻易作出变动的主角，他的搭档又换了人，上次是陶强龙，这一回是外援奥乌苏。
生活仍要继续，比赛仍需进行。
19日，球队在天津泰达足球场进行了场地适应训练。赛前新闻发布会上，卡内达不再惜字如金：“首先向阿隆和他的家人致以哀悼和问候，希望他得到宁静。不管面对什么样的对手，我们都要做最充分的准备，拿出最强的竞争力，捍卫胸前的队徽。本场比赛也是一样。”谈到对手时，他认为两队积分、实力接近，需要在攻防两端都做足准备。
尽管3分钟后，程进、孙国文、王钰栋在前场擦出了一缕火花，打出一次精细的三角进攻，可惜后者的射门未能充分发力，皮球被对方门将轻松收缴。第17分钟，童磊意外受伤下场，久疏战阵的埃弗拉获得替补机会，由此引发又一轮位置震荡。第33分钟，位置右移的孙国文接埃弗拉左路传中，但射门同样欠缺火候。总的来说，双方球员都很努力地投入比赛，上半场的0比0平局并不平淡。
终场时，“浙江队！浙江队……”的呐喊声在客队看台再次响起。布彭扎永离赛场、永别人世的现实，球队上下正在努力适应，球迷也需要时间适应眼前的变化。不过，球队在天津客场比赛所表现出的积极态度，让程进和他们的球迷都感到欣慰。
下半场开场不久，门柱帮过浙江队一次忙，但场上的均势开始向主队倾斜，而且难以逆转。第81分钟，对手在禁区腹地起脚射门，站位恰当的卢卡斯却打进了一个乌龙球；第89分钟，李提香禁区内争抢落点时造成手球，又给了对手一个点球。虽然在比赛临近终点时两球落后、失利已经不可避免，但客队在伤停补时阶段仍未放弃。第96分钟，埃弗拉在主队禁区争回一个点球，卢卡斯挺身而出，却一脚罚失。
看上去，卡内达此举既是被动应战，也是主动求变。刘浩帆、孙国文、汪士钦三人本场踢的都不是他们最熟悉的位置。第7分钟，有些别扭的中卫组合就出现了一次配合失误，幸亏汪士钦及时归位将球破坏。
4月27日晚，四轮不胜的浙江绿城将回到黄龙体育场，迎来下一个对手青岛西海岸。再有一周的时间进行调整，“相信我们俱乐部上下会重新站起来，以崭新的面貌去迎接后面的比赛。”程进说。
【比赛分析】
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本局比赛丁立人执黑对阵印度古克什，在尼姆佐维奇防御转正统防御中，黑棋一度优势，关键时刻丁立人出现漏算，最终于在第37回合认输。目前三局比赛过后，双方总比分1.5比1.5打成平手。
11月28日是本次世界冠军赛的首个休息日，双方第4轮比赛将于11月29日继续展开，丁立人将执白先行对阵古克什。
11月27日，2024年国际象棋世界冠军对抗赛在新加坡圣淘沙结束了第3轮的比拼。丁立人执黑古克什，目前双方1.5比1.5。双方第4轮比赛将于北京时间11月29日17时展开。
（麋鹿）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月10日，西班牙网球巨星拉法-纳达尔在社交媒体中宣布，将在11月的戴维斯杯结束后退役。
在整个职业生涯中，西班牙人共拿到了22个大满贯男单冠军，其中包括14个法网冠军、2个温网冠军、2次澳网冠军和4次美网冠军。另外，他还拿到36个大师赛男单冠军，以及北京奥运会男单金牌和里约奥运会男双金牌。其生涯男单冠军合计共拿到92个。
现年38岁的纳达尔是继弗雷德-佩里、唐-布吉、罗德-拉沃尔、罗伊-埃莫森、安德烈-阿加西和罗杰-费德勒之后，史上第7位完成男单生涯全满贯的选手，同时也是继安德烈-阿加西之后，第2位完成男单生涯金满贯的选手。
纳达尔在社交媒体上用多国语言“谢谢大家”，来宣布告别自己的职业生涯。在视频中，他表示：“我即将从职业网球界退役。现实是，这几年很艰难，尤其是过去两年。我认为我无法不受限制地打球，这促使我做出了这个决定。人的一生中，一切都有开始和结束。我认为现在是结束漫长职业生涯的最佳时机。而且这段生涯比我想象的要成功得多。”
（清泠）
【球员介绍】
送出一个乌龙、一个点球，自己点球不进，浙江绿城0比2败走天津。尽管接下来需要尽力解脱和继续负担的，比任何对手都更为沉重，但度过了艰辛而又漫长的一周后，这支全力出击的球队正在全力振作。
18日上午，浙江绿城在训练前进行了哀悼。据俱乐部官方发布的消息，午饭后，部分球员和工作人员接受了“专业机构的心理疏导”，当晚，全队从杭州飞往天津客场。这一次，除了队长弗兰克继续养伤，余下外援卢卡斯、奥乌苏、埃弗拉全部随队赴津——9号布彭扎留下的空白如何填补？至少目前还没有答案。
20日晚的中超第8轮，天津津门虎对阵浙江绿城，原本是一场势均力敌、力争上游的较量，却由于第7轮主场比赛当天下午，加蓬前锋阿隆·布彭扎突然离世，陷入剧痛的浙江绿城成为球迷关切、舆论关注的焦点，这场比赛对所有参与者来说也有了特殊的意义。
让卢卡斯和李提香造成失分、酿成错误的，归根到底是他们身上的责任感。这种情况下，没有人会责怪他们。队长程进赛后接受采访时说，这场比赛他们没有任何遗憾，“我为队友和教练组感到骄傲，我们度过了非常艰难的一周。虽然只是一周，但我们感觉就像三个月那么漫长。”
“感谢全体球员在俱乐部困难时刻的付出，感谢每个人的拼搏。”主教练卡内达赛后说，“除了两个失误以外，防守比较稳固，对手没有太多机会。这场比赛攻守平衡，总体来说比较精彩。”
上一轮比赛赛后，浙江FC俱乐部发布公告，确认了球员不幸去世的消息，并“向其家人致以沉痛的哀悼”；次日，中国足协和中足联发布公告向布彭扎致哀，同时表达了对其家人和亲友的慰问，对逝者竞技水平、专业素养和工作贡献的敬意……与此同时，来自球迷、球员、同行的哀悼怀念，关于逝者死因的传言、推测、不解，至今未曾消散。
发布会现场，中后卫卢卡斯同样表情凝重，向离世的队友致哀后，也向中超球迷传递了他们认真对待比赛的态度。巴西人此时现身，意味着球队将不复上一轮全华班出战的场面，也表明他们正在努力采取行动重回正轨——就算面临难以想象的困难，身处前所未有的境遇。
4月20日晚，客队球员臂缠黑纱出场。面对以逸待劳、主力复出的津门虎，卡内达确实在攻防两端费了很多心思。卢卡斯重新披挂上阵，与刘浩帆、梁诺恒重组三中卫；汪士钦的位置前移至左边翼卫，程进、李提香和童磊坚守原先的岗位，孙国文的位置则有所前移；前锋线上，18岁的王钰栋俨然成为不能轻易作出变动的主角，他的搭档又换了人，上次是陶强龙，这一回是外援奥乌苏。
生活仍要继续，比赛仍需进行。
19日，球队在天津泰达足球场进行了场地适应训练。赛前新闻发布会上，卡内达不再惜字如金：“首先向阿隆和他的家人致以哀悼和问候，希望他得到宁静。不管面对什么样的对手，我们都要做最充分的准备，拿出最强的竞争力，捍卫胸前的队徽。本场比赛也是一样。”谈到对手时，他认为两队积分、实力接近，需要在攻防两端都做足准备。
尽管3分钟后，程进、孙国文、王钰栋在前场擦出了一缕火花，打出一次精细的三角进攻，可惜后者的射门未能充分发力，皮球被对方门将轻松收缴。第17分钟，童磊意外受伤下场，久疏战阵的埃弗拉获得替补机会，由此引发又一轮位置震荡。第33分钟，位置右移的孙国文接埃弗拉左路传中，但射门同样欠缺火候。总的来说，双方球员都很努力地投入比赛，上半场的0比0平局并不平淡。
终场时，“浙江队！浙江队……”的呐喊声在客队看台再次响起。布彭扎永离赛场、永别人世的现实，球队上下正在努力适应，球迷也需要时间适应眼前的变化。不过，球队在天津客场比赛所表现出的积极态度，让程进和他们的球迷都感到欣慰。
下半场开场不久，门柱帮过浙江队一次忙，但场上的均势开始向主队倾斜，而且难以逆转。第81分钟，对手在禁区腹地起脚射门，站位恰当的卢卡斯却打进了一个乌龙球；第89分钟，李提香禁区内争抢落点时造成手球，又给了对手一个点球。虽然在比赛临近终点时两球落后、失利已经不可避免，但客队在伤停补时阶段仍未放弃。第96分钟，埃弗拉在主队禁区争回一个点球，卢卡斯挺身而出，却一脚罚失。
看上去，卡内达此举既是被动应战，也是主动求变。刘浩帆、孙国文、汪士钦三人本场踢的都不是他们最熟悉的位置。第7分钟，有些别扭的中卫组合就出现了一次配合失误，幸亏汪士钦及时归位将球破坏。
4月27日晚，四轮不胜的浙江绿城将回到黄龙体育场，迎来下一个对手青岛西海岸。再有一周的时间进行调整，“相信我们俱乐部上下会重新站起来，以崭新的面貌去迎接后面的比赛。”程进说。
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